當(dāng)前位置：
核心觀(guān)點(diǎn)：
供給方面，23年國(guó)內(nèi)仍有大量新增產(chǎn)能計(jì)劃投放，全年計(jì)劃新增約290萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)或超過(guò)10%。23年生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)有望進(jìn)一步修復(fù)，但在產(chǎn)能擴(kuò)張周期內(nèi)，產(chǎn)成品價(jià)格很難走出趨勢(shì)性上漲行情，利潤(rùn)也難以大幅回升。而階段性的低利潤(rùn)，仍會(huì)抑制生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工，尤其是在油制裝置上博弈會(huì)較為明顯。因此，在產(chǎn)能擴(kuò)張，利潤(rùn)微薄的背景下，預(yù)計(jì)23年國(guó)內(nèi)裝置仍將維持開(kāi)工率小幅下降，產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
而進(jìn)口方面，23年海外產(chǎn)能還在繼續(xù)增加，但需求走弱較為確定，海外市場(chǎng)供需過(guò)剩或?qū)⒃黾油馍虒?duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)報(bào)盤(pán)，23年進(jìn)口有望小幅回升。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加疊加進(jìn)口沖擊，23年供給壓力不容忽視。從節(jié)奏上來(lái)看，不論是國(guó)內(nèi)投產(chǎn)，還是進(jìn)口預(yù)期，上半年尤其是一季度供給壓力相對(duì)較大。
需求方面，隨著國(guó)內(nèi)防疫政策的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)對(duì)23年經(jīng)濟(jì)預(yù)期大幅改善，房地產(chǎn)市場(chǎng)也有望復(fù)蘇，對(duì)23年P(guān)E下游需求維持適度樂(lè)觀(guān)。但終端需求復(fù)蘇將是一個(gè)逐步企穩(wěn)回升的過(guò)程，上半年大概率為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前的筑底回升階段，下半年隨著各項(xiàng)政策落地生效，整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或逐步好轉(zhuǎn)。23年國(guó)內(nèi)需求或呈現(xiàn)前低后高，有序復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，目前下游低庫(kù)存運(yùn)行，若需求回暖，屆時(shí)低庫(kù)存或?qū)r(jià)格階段性上漲形成較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。
綜合而言，23年產(chǎn)業(yè)面臨供需雙增的局面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量仍將維持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，同時(shí)進(jìn)口預(yù)期也將小幅增加。需求雖有回暖預(yù)期，但復(fù)蘇需要時(shí)間，且仍面臨一定不確定性。相對(duì)而言，供給的壓力更加確切且更先到來(lái)，因此對(duì)23年價(jià)格走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度，但目前估值較低，也難以大幅下行，全年價(jià)格或在[6500,9000]區(qū)間震蕩。
但從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，上半年面臨供給增加需求仍待復(fù)蘇的壓力，供需過(guò)剩的概率較大。而下半年供給壓力略有緩解，若需求如期改善，供需或?qū)⑥D(zhuǎn)為緊平衡，屆時(shí)價(jià)格有望走出階段性上漲行情。全年價(jià)格走勢(shì)或呈現(xiàn)重心小幅下移，節(jié)奏前低后高的走勢(shì)。
策略：基于本文對(duì)23年塑料價(jià)格走勢(shì)，全年價(jià)格重心小幅下移，節(jié)奏前低后高走勢(shì)的判斷。單邊方面，建議上半年關(guān)注逢高做空的機(jī)會(huì)，下半年關(guān)注階段性上漲帶來(lái)的做多機(jī)會(huì)；套利方面，上半年可關(guān)注5-9反套，下半年可擇機(jī)交易正套。
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22年國(guó)內(nèi)PE處在產(chǎn)能增產(chǎn)大周期中，來(lái)自供給端的新增產(chǎn)能壓力導(dǎo)致全年塑料走勢(shì)偏弱。截至22年12月30日，塑料期貨收于8159元/噸，相較于23年底下跌363元/噸，跌幅為4.26%。但在多空交織的因素影響下，塑料也多次走出階段性的上漲行情。年初在俄烏沖突背景下，原油及乙烯價(jià)格大幅上漲，成本提振下塑料強(qiáng)勢(shì)上行，并在隨后的半年里維持高位震蕩。下半年在需求旺季及宏觀(guān)預(yù)期好轉(zhuǎn)的情況下，價(jià)格又先后走出兩波小反彈行情。但整體來(lái)看，22年塑料走勢(shì)仍是呈現(xiàn)跌多漲少的局面，全年價(jià)格重心明顯下移。
23年仍然是PE產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的一年，同時(shí)進(jìn)口預(yù)期也將小幅增加，塑料供應(yīng)壓力仍存。需求雖有回暖預(yù)期，但復(fù)蘇需要時(shí)間，且仍面臨一定不確定性。PE產(chǎn)業(yè)面臨供需雙增的局面，但相對(duì)而言，供給的壓力或更加確切且更先到來(lái)。因此對(duì)23年價(jià)格走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度，但目前估值較低，也難以大幅下行，全年價(jià)格或維持區(qū)間震蕩。但隨著國(guó)內(nèi)需求的改善，后期價(jià)格仍有可能走出筑底反彈的趨勢(shì)，屆時(shí)低庫(kù)存或?qū)r(jià)格階段性上漲形成較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。
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